Rynek windykacji w 1H 2013 r.

Rynek nabyć pakietów w 1H był dość stabilny. Odnotowano co prawda wzrost wartości nominalnej, ale przy jednoczesnym spadku nakładów inwestycyjnych. Spadek średniej ceny był wynikiem jednej dużej transakcji. Wyłączając tą transakcję ceny ustabilizowały się, jednak na dość wysokim poziomie. Podtrzymujemy nasze prognozy zakładające wielkość rynku w 2013 r. zbliżoną do roku ubiegłego. Nieuniknionym kierunkiem rozwoju wydaje się ekspansja zagraniczna, którą prowadzi coraz więcej spółek.

W 1H 2013 sprzedano w Polsce pakiety wierzytelności nieregularnych o wartości nominalnej ok. 5,4 mld zł (+20% y/y). Łączna cena nabycia wyniosła blisko 0,5 mld zł, co jest zgodne z naszą prognozą zakładającą wartość rynku zakupów wierzytelności w 2013 r. na ok. 1,1 mld zł (zakładamy pewne nasilenie zakupów w 4Q związane z sezonowością tego rynku). Wśród wierzytelności detalicznych swoją pozycję umocniły pakiety od instytucji finansowych, kosztem pakietów od operatorów mediów elektronicznych.

Niezmiennie wśród sprzedanych pakietów dominowały pakiety detaliczne, stanowiące ok. 90% wartości nominalnej oraz 96% nakładów inwestycyjnych wszystkich portfeli. Na rynku wierzytelności korporacyjnych obserwować można było pewne zmniejszenie aktywności, jednak powinno to zostać nadrobione w kolejnych kwartałach.

W pierwszym półroczu sprzedano pojedyncze portfele wierzytelności hipotecznych, rynek ten będzie się naszym zdaniem rozwijał w kolejnych latach, jednak na znaczący wpływ tego segmentu na wyniki będzie trzeba poczekać jeszcze kilka lat.

Ceny pakietów w Polsce się ustabilizowały, jednak na dość wysokich poziomach. Ocena tego rynku różni się znacząco pomiędzy spółkami, np. Kruk mimo wszystko uważa za opłacalne kupowanie nowych wierzytelności, podczas gdy P.R.E.S.C.O. uważa obecne ceny za zbyt wysokie i niemal całkowicie zrezygnowało w 1H z nowych zakupów.

Sposobem na zniwelowanie ryzyka zbyt wysokich cen pakietów w Polsce jest wyjście z działalnością zagranicę. W ostatnich kwartałach działalność w Rumunii, Bułgarii i Rosji rozwija Kredyt Inkaso. P.R.E.S.C.O. zapowiedziało zainwestowanie min. 10 mln zł w przeciągu najbliższych 12 miesięcy w pakiety w Rosji. Kruk natomiast zapowiedział wejście na rynek hiszpański, ostatecznie rezygnując z rozpoczęcia działalności na Węgrzech.

W porównaniu do 1H12 zmniejszyła się skala nabyć portfeli w Rumunii, przy jednoczesnym wzroście śr. ceny. W 1H13 sprzedano pakiety o wartości nominalnej 0,7 mld zł za cenę ok. 70 mln zł (-30% y/y), z czego Kruk odpowiada za 53 mln zł (a więc aż 3/4 całego rynku). Wzrosła za to wartość sprzedanych pakietów w Czechach i na Słowacji, +30% y/y wartości nominalnej. Ceny utrzymywały się na stabilnym poziomie ok. 20%.

Słaba sytuacja gospodarcza w ostatnich kwartałach wpłynęła na pogorszenie odzysków w Polsce. Zjawisko to dotyczyło przede wszystkim windykacji sądowej, co wynika m.in. ze zbyt dużego obłożenia komorników. W związku z tym część spółek rozwija windykację ugodową. Satysfakcjonujące odzyski w Rumunii zrealizował Kruk.

Warto odnotować zmianę zasad rachunkowości dokonaną przez Kredyt Inkaso od początku nowego roku obrotowego 2013/14. Nowe zasady są zbliżone do stosowanych od dawna przez Kruka, w związku z tym wyniki tych spółek stały się bardziej porównywalne. Zwracamy uwagę, że w obu spółkach przychody nie są pozycjami gotówkowymi, a stanowią tylko część spłat pomniejszoną o amortyzację posiadanych pakietów.

***

Raport został przygotowany na podstawie materiałów opublikowanych przez: Kruk, P.R.E.S.C.O.

Group, BIG InfoMonitor, www.windykacja.pl, www.polskizwiazekwindykacji.pl

***

Niniejsze opracowanie jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Materiał został przygotowany z należytą starannością i rzetelnością, w szczególności na podstawie ogólnodostępnych informacji, oraz na podstawie własnych analiz Noble Securities S.A., ale ani Autor, ani Noble Securities S.A. nie gwarantują jego kompletności i dokładności.

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii Autora w dniu publikacji i nie są to opinie czy prognozy Noble Securities S.A., a opinie te lub prognozy mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.

Materiał nie został sporządzony zgodnie z wymogami określonymi w Rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715) (dalej: „Rozporządzenie”) nie stanowi rekomendacji w rozumieniu tego Rozporządzenia, nie powinien być też rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania działań lub decyzji inwestycyjnych. Materiał nie stanowi aktualizacji żadnej wydanej wcześniej przez Autora lub Noble Securities S.A. rekomendacji. Materiał stanowić może jedynie przypomnienie wcześnie wydanych przez Autora lub Noble Securities S.A rekomendacji lub aktualizacji rekomendacji. Rekomendacje, o których mowa powyżej, stanowią oddzielne rekomendacje w rozumieniu Rozporządzenia i nie są ze sobą powiązane.