Analiza spółki Synektik S.A.
W okresie 2009-2012 można zauważyć spadek rentowności na poziomie operacyjnym i wyniku netto, odpowiednio do 0,28% w 2012 (3,67% w 2009 r., 7,32% w 2010 r., -1,43% w 2011 r.) i -2,31% (2,8% w 2009 r., 3,43% w 2010 r. oraz -1,43% w 2011 r.). Należy zaznaczyć, że przede wszystkim jest to wynik zwiększonych odpisów amortyzacyjnych, które wzrosły z poziomu 96 tys. zł w 2009 r. do prawie 3 mln zł w 2012 r. Jednocześnie rentowność EBITDA w poprzednim roku wyniosła 5,06% i była o prawie 4 p.p. wyższa niż w 2011 r. (1,39%), w związku z czym warto podkreślić, iż wraz z rozwojem sprzedaży Spółka skutecznie zapobiega spadkowi dochodowości prowadzonej działalności. Stabilną działalność operacyjną potwierdzają również wykazane w raporcie rocznym za 2012 dodatnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wys. 2,6 mln zł w 2012 r. oraz 7,2 mln za rok 2011.
Według skonsolidowanych danych za I kw. 2013 r., Emitent obniżył również wskaźnik ogólnego zadłużenia, który pod koniec pierwszego kwartału 2013 r. wynosił 59,24%, w porównaniu do 66,62% na koniec grudnia 2012 r., poprawiając tym samym strukturę bilansu. Jak podaje Zarząd w ostatnim raporcie okresowym, lepsze wyniki finansowe Spółki są wynikiem zwiększonego zapotrzebowania na FDG (farmaceutyki), nowo zawarte kontrakty na dostawy wyrobów Spółki oraz efekty dystrybucji radioznaczników specjalnych.
W listopadzie 2012 r., Emitent podał zaktualizowane prognozy finansowe na rok 2013 r., na podstawie których w 2013 r. planowane jest osiągnięcie następujących wyników finansowych: 89 mln zł przychodów, 14,9 mln zł EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację) oraz 8,9 mln zł zysku netto. Zarząd Spółki mając na względzie osiągnięte wyniki finansowe w I kw. 2013 r., historyczne tendencje kształtowania się danych finansowych oraz zawarte umowy na dostawy radiofarmaceutyków podtrzymał przedstawione prognozy.
Analiza SWOT
Do silnych stron Spółki należy zaliczyć zdywersyfikowany model biznesowy oparty na pięciu obszarach działalności skupionych wokół branży radiologii i medycyny nuklearnej. Kompleksowa i wyspecjalizowana oferta, silna i rozpoznawalna marka na rynku pozwala Spółce osiągnąć przewagę konkurencyjną, dzięki czemu Grupa Kapitałowa Emitenta konsekwentnie zwiększa poziom uzyskiwanych przychodów. Ponadto spółka Iason sp. z o.o. (podmiot 100% zależny od Synektik S.A.) jest pierwszym w Polsce komercyjnym producentem radiofarmaceutyków wykorzystywanych w diagnostyce onkologicznej, co również pozytywnie wpływa na pozycję rynkową Spółki .
Słabą stroną działalności natomiast jest relatywnie silne uzależnienie od regulacji prawnych, w tym od przepisów związanych z ochroną zdrowia, polityką NFZ oraz prawem farmaceutycznym. Ponadto popyt na dostarczane przez Spółkę produkty determinowany jest przez wydatki na ochronę zdrowia, których wysokość jest zmienna, co roku ustalana w budżecie państwa.
Największych szans na rozwój przedsiębiorstwa należy upatrywać w rosnącym zapotrzebowaniu na radiofarmaceutyki. Obecnie Synektik S.A. poprzez jedną ze spółek zależnych jest w trakcie budowy drugiego zakładu produkcyjnego, który zlokalizowany będzie w Warszawie. W I kw. 2013 r. zakończono prace budowlane związane z tzw. „stanem zerowym”, dokonano wyboru kluczowych dostawców urządzeń produkcyjnych oraz rozpoczęto przygotowania do procesu rekrutacji kluczowego personelu operacyjnego. Uruchomienie drugiego zakładu produkcyjnego pozwoli Spółce na dynamiczne zwiększenie sprzedaży radiofarmaceutyków przy jednoczesnej optymalizacji sieci logistyki dostaw do obecnych i przyszłych klientów oraz zabezpieczeniu bieżących procesów produkcyjnych.
Polski sektor usług medycznych wraz z branżami pokrewnymi jest bardzo atrakcyjny i charakteryzuje się dużym potencjałem rozwoju, w związku z czym istnieje realne zagrożenie zwiększonego nasilenia konkurencyjnego, zwłaszcza ze strony dużych, międzynarodowych koncernów, chcących partycypować we wzroście polskiego rynku. W przypadku wejścia na rynek krajowy innych producentów, Synektik S.A. musi liczyć się ze zwiększoną konkurencją.
Maciej Olszowy
Analityk Rynku
Prometeia Capital sp. z o.o.
O autorze
